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著述来源：CFC金属研究
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作家 |刘佳奇 中信建投期货研究发展部
本敷陈完成时候 | 2025年9月21日
近期国度轨范委发布示知，对《硅多晶和锗单元居品动力亏蚀名额》等3项强制性国度轨范（征求见识稿）征求见识。
新能耗国标配置了三个等第的能耗水平，要求1级、2级和3级能耗分裂≤5、5.5、6.4 kgce/kg。鉴于棒状硅市集占有率高，且各企业遴选的三氯氢硅法制备工艺存在本事各异，当今市集精深更热诚该工艺制备多晶硅的能耗国度轨范端正。
当先从文献效用来看，新国标拟代替旧国标GB29447-2022，且国标代号相似以“GB”开首，属于强制性国度轨范。因此将来若谋划产能无法炫耀国标要求，将濒临退出风险。
对存量产能而言，国标要求现存多晶硅产能的玄虚能耗须合适三级能耗轨范，即6.4 kgce/kg的阈值。咱们预估，现存产量中约80%以上能够炫耀该要求，剩余约20%的现存产量所对应产能，以及部分可能未达方向未开工产能，将濒临出清风险。而从硅业分会数据看，现存产能结构有序疏浚后，国内多晶硅有用产能将降至约240万吨/年，较2024年底着落16.4%，与已建成的安装产能比较减少31.4%，与咱们判断基本契合。
不外，新国标将在发布12个月后崇拜实行，短期来看可能无法立即对供需产生影响。但这也意味着即使现存产能当今未达到三级能耗要求，仍可在新标发布后的12个月内通过本事改革降愚顽耗。不外需小心的是，此类改建后的产能需炫耀更严格的二级能耗轨范，即5.5 kgce/kg的阈值。而在5.5 kgce/kg的玄虚能耗要求下，从现存本事要求来看，量度难以已矣电子二级紧密料的相识坐褥。这意味着为炫耀能耗轨范而进行本事改革的产能，可能不得不镌汰居品品性。谋划词，在刻下全行业命令升迁居品性量、反对低质竞争的布景下，为能耗达标而捐躯品性的作念法并不成行。因此，咱们量度未达标产能大要率将奏凯退出市集，而非聘用本事改革。
因此从行业影响角度来看，能耗新国标量度将有用鼓励逾期产能有序退出，促进行业已矣高质料发展。但由于新国标设有12个月的过渡期，短期内难以对多晶硅供需带来奏凯冲击，更雷同于“以时候换空间”，因此其对短期价钱的影响较为有限。
回到基本面来看，当今影响多晶硅价钱的干线照旧反内卷计谋与基本面两大身分，但近期这两方面的驱动均较为有限，导致价钱短期参预震憾区间。一方面如上分析，能耗新国标短期难以立即对供需产生影响；另一方面，固然近期限销计谋照管硅料厂出货，导致供方挺价意愿较强，但由于卑鄙隐性库存相对充裕带来的采购需求不及，部分对冲了限销计谋带来的利好，最终现货成交清淡，供需驱动有限。
瞻望后市，短期内多晶硅基本面量度难有较大改善，从基本面角度看或难以提供强劲驱动，但仍需热诚10月起西南地区参预枯水期可能带来的减产影响，当今预期10月公共多晶硅排产将由9月的12.46万吨降至11.03万吨，原因是头部企业可能会下调西南地区开工。而新一轮行情入手更可能依赖于反内卷计谋的新动向，最大的不笃定性仍在于承债式收购，咱们对此的预期相较市集精深不雅点更为悲不雅，合计被收购产能仅为43~48万吨，后市谋划动态可能成为影响市集心绪的舛错变量。
作家姓名：刘佳奇
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